中工国际(002051):经营现金流改善,一带一路潜力大

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收47.88亿元，同比下降12.95%。2、分业务收入：国际工程承包收入32.07亿元，同比下降11.28%；装备研发与制造收入7.17亿元，同比增长8.54%；咨询设计收入5.82亿元，同比下降0.56%；国内工程承包收入1.75亿元，同比下降68.24%。3、归母净利润1.77亿元，同比下降34.86%；扣非净利润1.7亿元，同比下降11.2%。4、经营活动现金流净额7.97亿元，同比多流入21.4亿元。5、新签合同额合计21.39亿美元，同比增长33%；国际工程业务新签重要合同10个，新签合同额11.26亿美元；国际工程承包业务生效合同额9.73亿美元，同比增长36.66%。6、国内工程承包业务新签合同额22.75亿元；国内设计咨询业务新签合同额9.47亿元；装备制造业务新签合同额5.9亿元。7、截至2025年6月末，在手合同余额95.45亿美元。8、报告期内签约六个海外医疗项目，总额超4亿美元；并签约哈萨克斯坦纯碱厂项目二期、土耳其天然气储库三期项目等。9、五个项目实现竣工，包括伊拉克天然气处理设施项目、老挝切片项目等。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.00亿元、4.30亿元、4.98亿元，分别同比增长10.8%、7.53%、15.72%；对应P/E分别为27.63倍、25.7倍、22.21倍；维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

  

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