丸美生物(603983):双品牌市场渗透率稳步提升,研发创新与渠道协同拉动业绩增长-2025年半年报业绩点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入17.69亿元，同比增长30.83%，其中丸美品牌收入12.50亿元，同比增长34.36%，PL恋火品牌收入5.16亿元，同比增长23.87%。2、整体毛利率为74.60%。3、销售费用10亿元，同比增长39.31%，主要因线上流量成本高涨及品牌建设投入增加。4、管理费用5047.58万元，同比增长8.61%；研发费用4069.58万元，同比增长13.53%。5、归母净利润1.86亿元，同比增长5.21%。6、线上渠道收入15.71亿元，占比88.87%，同比增长37.85%；线下渠道收入1.97亿元，占比11.13%。7、双品牌战略持续推进，丸美品牌强化眼部护理优势并获行业奖项，PL恋火品牌聚焦底妆产品矩阵。8、研发方面加速新型重组功能蛋白开发，新增申请专利25项，新增授权发明专利16项。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年/2026年/2027年收入为37.36亿元/45.58亿元/59.25亿元，归母净利润为4.91亿元/5.78亿元/7.90亿元。对应2025年8月22日股价的PE分别为37.0/31.4/23.0倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）化妆品行业竞争加剧风险。2）新品类培育风险。3）销售费用率大幅提升。4）电商渠道竞争加剧风险。5）终端消费需求持续疲软。

  

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