新莱福(301323):辐射防护材料持续高成长,钐铁氮等材料进展积极-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入4.5亿元，同比增长8%；归母净利润0.67亿元，同比下降9%；扣非归母净利润0.62亿元，同比下降13%。2、2025年第二季度营业收入2.4亿元，同比增长8%，环比增长18%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降7%，环比增长25%。3、吸附功能材料收入2.8亿元，同比下降2.4%，毛利率下降2.1个百分点至38.1%，主要受美国“对等关税”等因素影响。4、电子陶瓷元件收入0.78亿元，同比增长5.4%，毛利率下降11.2个百分点至20.0%，主要受原材料价格上涨影响。5、辐射防护材料出货量24.8万平米，同比增长107%；销售收入0.65亿元，同比增长108%；毛利率同比提升0.5个百分点至59.5%。6、MIM产品收入0.14亿元，同比增长34%。7、公司在钐铁氮稀土永磁材料开发方面取得积极进展，将重点推进高性能钐铁氮磁粉的批量化生产及市场推广。8、透明防辐射材料研发取得重大突破，成功完成中试，填补国内技术空白，相关量产线已启动建设。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为10.1亿元、12.3亿元、14.9亿元，同比增长13%、22%、22%；归母净利润分别为1.7亿元、2.4亿元、3.2亿元，同比增长14%、48%、32%，3年复合增速30%，对应PE分别为38倍、25倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：贸易摩擦风险；上游原材料价格波动风险；产品研发进度风险。

  

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