赛恩斯(688480):运营服务和产品销售增速亮眼,看好公司品类扩张潜力-2025H1点评

#核心观点：1、2025H1营收4.23亿元，同比增长18.8%；扣非归母净利润4722万元，同比下降12.7%。2、剔除2024H1一次性投资收益影响后，归母利润同比下降8.75%。3、分业务收入：重金属污染防治综合解决方案收入0.53亿元，同比下降49.8%；运营服务收入2.01亿元，同比增长53.0%；产品销售收入1.66亿元，同比增长41.8%。4、综合毛利率35.0%，同比下降2.08个百分点。5、铜萃取剂产能从3400吨/年提升至7000吨/年，同比增长106%。6、龙立化学净利润2663万元，同比增长76.5%；铜萃取剂新客户订单占比超50%，海外客户订单占比超80%，总签单量同比增长39%。7、公司股权激励计划目标2025-2027年营收复合增长率24.9%，扣非业绩复合增长率17.0%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.53亿元、2.36亿元、2.99亿元，2025年业绩相较于2024年剔除一次性投资收益后的业绩增速为28.6%，2026年、2027年归母利润同比增长54.1%、26.5%，对应2025-2027年PE 26.2倍、17.0倍、13.4倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、技术升级迭代的风险；2、运营服务项目可持续性风险。

  

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