派能科技(688063):多重因素催化下出货量提升,Q2盈利大幅改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入11.49亿元，同比增长33.75%；归母净利润0.14亿元，同比下降30.01%。2、2025Q2公司实现营业收入7.57亿元，同比增长59.83%；归母净利润0.52亿元，同比增长228.07%。3、2025H1储能电池系统销售量达1328MWh，同比增长132.57%；Q2单季度销量达927MWh，同比增长188.84%，环比增长131.17%。4、销售量大幅增长系国际家储市场传统市场稳步回暖、新兴市场发货量持续攀升；工商业储能业务在多区域快速突破；轻型动力业务销售量快速增长。5、25Q2毛利率为20.63%，环比增长6.39pcts；净利率为6.61%，环比增长16.80pcts，同比增长3.26pcts。6、公司通过产能利用率提升与流程优化双向推进，使盈利能力得到较好恢复。7、公司加速拓展东南亚、南美洲等新兴市场；新型液冷储能产品在国内核心区域实现规模化应用，液冷集装箱产品在电网侧储能场景取得突破。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润1.96/3.79/4.94亿元，当前股价对应PE为65/34/26X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧盈利能力下滑、汇率波动风险、关税政策变动风险。

  

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