倍轻松(688793):商业模式升级,期待经营改善-1H25中报点评

#核心观点：1、1H25营业收入3.85亿元，同比下降36%；归母净利润-3611万元，同比下降238%。2、营收下降主要由于线上渠道销售额下滑超过50%，各主要产品线收入均大幅下滑。3、1H25毛利率62.8%，同比提升0.8个百分点，主要受益于产品结构优化和线下直销渠道改善。4、期间费用率同比上升11.6个百分点至70.8%，因收入下滑而费用偏刚性。5、公司推出多款新品，并升级商业模式，线下门店引入“科技产品+速效按摩”新模式，已布局6家“轻松一刻”服务型门店。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润88%至483万元，维持2026年净利润7236万元不变。维持跑赢行业评级，上调目标价33%至37.89元，对应45倍2026年市盈率。

  

   #风险提示：需求波动风险，高毛利率难以维持风险，竞争加剧风险。

  

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