福耀玻璃(600660):2Q25业绩超预期,全球龙头韧性凸显

#核心观点：1、1H25公司实现营收214.47亿元，同比增长16.9%；归母净利润48.05亿元，同比增长37.3%。2、2Q25公司实现营收115.37亿元，同比增长21.4%，环比增长16.4%；归母净利润27.75亿元，同比增长31.5%，环比增长36.7%。3、2Q25营收增速超国内行业增速，受益于全球市占率持续提升及产品ASP提升。4、1H25汽车玻璃实现营收195.38亿元，同比增长16.16%；浮法玻璃实现营收30.96亿元，同比增长11.18%。5、智能全景天幕玻璃等高附加值产品占比同比提升4.81个百分点。6、2Q25扣非净利润27.20亿元，同比增长32.1%，环比增长36.9%；扣非净利率为23.6%，同比提升1.9个百分点，环比提升3.5个百分点。7、2Q25毛利率为38.5%，同比提升0.8个百分点，环比提升3.1个百分点。8、2Q25费用率同比下降2.7个百分点，环比下降1.0个百分点；财务费用率同比下降4.5个百分点，环比下降1.8个百分点，主要因汇兑收益增加。9、1H25汇兑收益6.02亿元，1H24汇兑损失0.14亿元。10、2025年公司计划资本支出85亿元，1H25支出28.61亿元；拟对福建福清投资32.5亿元用于年产约2050万平方米汽车安全玻璃项目；拟对安徽合肥投资57.5亿元用于年产约2610万平方米汽车安全玻璃和两条优质浮法玻璃生产线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年和2027年实现营业收入为462.1亿元、525.7亿元和605.7亿元，对应归母净利润为95.3亿元、107.5亿元和125.3亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：高附加值产品推出及销售不及预期；市场竞争加剧风险；海运费上涨风险；汇率波动风险；原材料成本上升超预期

  

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