TCL中环(002129):盈利能力持续承压,Q2组件出货量环比增长翻倍-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入133.98亿元，同比下降17.36%，归母净利润亏损42.42亿元，亏损幅度同比扩大。2、2025Q2实现营业收入72.97亿元，同比增长16.18%，归母净利润亏损23.36亿元，亏损幅度同环比均有扩大。3、硅片业务营业收入同比减少44.62%至57.77亿元，毛利率同比减少14.50个百分点至-23.74%，盈利能力持续承压。4、组件业务营业收入同比增长39.22%至38.46亿元，毛利率同比减少6.80个百分点至-6.20%。5、Q2组件出货量环比增长翻倍，单瓦亏损环比收窄。6、完成BC产能建制并与行业伙伴共建BC生态。7、持续推进Maxeon业务转型，积极应对组件被退回问题。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润-41.23亿元、-12.57亿元、18.25亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：210硅片出货及盈利不及预期；半导体硅片产能投放及销售不及预期，关税政策变化风险。

  

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