扬农化工(600486):行业周期底部,公司逆势增长

#核心观点：1、2025H1公司实现收入62.3亿元，同比增长9.4%；归属净利润8.1亿元，同比增长5.6%；扣非净利润8.0亿元，同比增长7.9%。2、2025Q2实现收入29.9亿元，同比增长18.6%，环比下降7.6%；归属净利润3.7亿元，同比增长11.1%，环比下降14.7%；扣非净利润3.7亿元，同比增长17.5%，环比下降15.0%。3、公司拟每10股派发现金红利2.40元（含税）。4、北方基地产能持续释放，辽宁优创2025H1实现收入5.5亿元，净利润38.9万元。5、2025Q2公司原药/制剂销量分别为2.8/1.3万吨，同比增长12.0%/-2.9%；原药/制剂均价同比变化+3.2%/-9.9%，环比变化+4.7%/-58.4%。6、2025Q2公司毛利率22.5%，净利率12.4%，同比分别下降1.5和0.9个百分点。7、公司创新研发进展顺利，2025H1获专利授权41个，创制新药商业化进程加快。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属净利润分别为14.2亿元、15.9亿元和18.2亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、海外农药去库不及预期；2、行业新产能扩产超预期。

  

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