恒力石化(600346):石化需求延续弱复苏,H1净利下滑-中报点评

#核心观点：1、恒力石化25H1营收1039亿元，同比下滑7.7%，归母净利润30.5亿元，同比下滑24.1%；Q2营收469亿元，同比下滑13.5%，归母净利润10.0亿元，同比下滑46.8%。2、炼化产品/PTA/新材料产品营收分别为477/323/200亿元，同比变动+4%/-17%/-5%；销量分别为940/760/287万吨，同比变动+10%/+4%/+11%；销售均价分别5078/4249/6955元/吨，同比变动-6%/-19%/-14%。3、H1综合毛利率同比微增0.1个百分点至12.0%；非经常性损益同比增2.8亿元至7.5亿元；资产减值损失同比扩大4.1亿元至7.8亿元。4、新材料产能逐步投放，年产160万吨高性能树脂及新材料项目、年产80万吨功能性聚酯薄膜及塑料项目已投入试生产。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为72亿元、86亿元、95亿元，对应EPS分别为1.02元、1.22元、1.34元。给予公司2025年22倍PE，目标价22.44元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国际油价波动风险；原料供应不稳定风险；需求不及预期风险。

  

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