扬农化工(600486):Q2业绩符合预期,行业景气触底回升,公司再迎成长周期

#核心观点：1、公司2025年中报实现营收62.34亿元，同比增长9%；归母净利润8.06亿元，同比增长6%；扣非归母净利润7.96亿元，同比增长8%。2、25Q2单季度营收29.93亿元，同比增长19%，环比下降8%；归母净利润3.71亿元，同比增长11%，环比下降15%。3、25Q2销售毛利率22.55%，同比下降1.54个百分点，环比下降2.09个百分点；净利率12.40%，同比下降0.85个百分点，环比下降1.03个百分点。4、25H1原药业务营收36.55亿元，同比增长10%；销量5.67万吨，同比增长13%；均价6.45万元/吨，同比下降3%。制剂业务营收11.71亿元，同比下降3%；销量2.81万吨，同比持平；均价4.16万元/吨，同比下降3%。5、公司拟每10股派发现金红利2.40元，合计派发现金红利约0.97亿元。6、葫芦岛优创项目有序推进，一期一阶段项目已全部达设计产能，25H1子公司辽宁优创实现营收5.52亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为14.07亿元、17.51亿元、20.41亿元，当前市值对应PE分别为20倍、16倍、14倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1）新项目进展不及预期；2）产品价格大幅下跌；3）原材料价格大幅上涨。

  

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