梅花生物(600873):Q2业绩符合预期,全球化布局迈入新阶段-点评报告

#核心观点：1、公司2025年中报实现营收122.80亿元，同比下降3%；归母净利润17.68亿元，同比增长20%；扣非归母净利润16.28亿元，同比增长25%。2、25Q2单季度营收60.12亿元，同比下降2%，环比下降4%；归母净利润7.49亿元，同比增长4%，环比下降26%。3、25Q2销售毛利率21.71%，同比提升2.03个百分点，环比下降2.89个百分点；净利率12.46%，同比提升0.73个百分点，环比下降3.79个百分点。4、费用方面，销售、管理、财务费用率合计4.94%，同比和环比分别下降0.38和0.17个百分点。5、分业务板块看，25H1鲜味剂营收35.66亿元同比下降8%，饲料氨基酸营收56.60亿元同比增长3%，医药氨基酸营收2.47亿元同比下降1%，大原料副产品营收18.89亿元同比下降1%，其他营收9.18亿元同比下降19%。6、主要产品价格方面，25Q2味精均价7229元/吨同比下降9%，98.5%赖氨酸均价8.26元/公斤同比下降21%，70%赖氨酸均价5.44元/公斤同比持平，苏氨酸均价10.22元/公斤同比下降1%。7、公司完成与协和发酵的食品、医药氨基酸、HMO业务与资产的交割，获得十余种医药氨基酸的菌种及相关知识产权，以及若干HMO的生产线和相关知识产权。8、公司海外绿地投资选址考察工作持续推进，深入中亚等地区进行实地考察和研究。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为33.13亿元、34.67亿元、37.13亿元，当前市值对应PE分别为9倍、9倍、8倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：1）行业竞争格局恶化导致产品价格下滑；2）项目建设不及预期，下游需求增长不及预期；3）合成生物技术拓展不及预期；4）控股股东孟庆山先生被廊坊市人民检察院以涉嫌操纵证券市场罪提起公诉并采取取保候审。

  

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