长安汽车(000625):25Q2毛利率同环比改善,新能源转型稳步推进-2025年半年报点评
国泰海通 2025-08-24发布
#核心观点:1、公司2025H1实现营业收入726.9亿元,同比下降5.3%;归母净利润22.9亿元,同比下降19.1%。2、25Q2营收385.3亿元,同比下降2.9%,环比增长12.8%;归母净利润9.4亿元,同比下降43.9%,环比下降30.6%。3、25Q2毛利率15.2%,同比提升2.0个百分点,环比提升1.3个百分点;净利率1.5%,同比下降2.0个百分点,环比下降2.1个百分点。4、25H1销量135.5万辆,同比增长1.6%,创8年来同期最高;其中新能源汽车销量45.2万辆,同比增长49.1%;海外销量29.9万辆,同比增长5.1%。5、公司电动化、智能化战略稳步推进,长安启源、深蓝汽车、阿维塔等品牌将持续推出新车型并拓展海外市场。6、长安汽车升级为一级央企,整合143家控股子公司,有助于资源整合和产业链协同。
#盈利预测与评级:预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为1835/2081/2398亿元,归母净利润分别为83/111/183亿元,EPS分别为0.84/1.12/1.84元。参考可比公司,给予公司2025年19倍PE,对应目标价15.88元。维持“增持”评级。
#风险提示:销量不及预期;原材料价格大幅上涨。
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