明泰铝业(601677):2025H1销量稳增,产品结构升级-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收170.0亿元，同比增长11%；归母净利润9.4亿元，同比下降12%。2、2025Q2归母净利润5.0亿元，同比下降29%，环比增长14%；销售净利率5.7%。3、2025H1销售毛利率6.1%，较2024年全年下降0.8个百分点；销售净利率5.5%，较2024年全年上升0.1个百分点。4、2025H1铝板带箔与铝型材销量78.6万吨，同比增长10%；测算吨净利1196元，较2024年全年微增。5、产品结构升级，拥有再生铝保级应用产能100余万吨，进军新能源、新材料等高附加值领域。6、2025年8月公告未来三年股东分红回报规划，计划2026年~2028年每年现金分红比例不低于30%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年~2027年营收分别为356亿元、391亿元、427亿元，同比增长10%、10%、9%；归母净利润分别为19.5亿元、22.0亿元、24.5亿元，同比增长11%、13%、11%；对应PE分别为9倍、8倍、7倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，市场竞争风险，国内外铝价波动，公司业绩及估值不及预期

  

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