东阿阿胶(000423):业绩保持稳健,现金流大幅改善

#核心观点：1、2025年中报营业收入30.51亿元，同比增长11.02%；归母净利润8.18亿元，同比增长10.74%；扣非净利润7.88亿元，同比增长12.58%。2、核心产品阿胶系列营收28.45亿元，同比增长11.50%。3、公司持续扩充滋补品类产品矩阵，孵化“皇家围场1619”、“壮本”阿胶肉苁蓉原浆等新品，打造男士滋补健康第二增长曲线。4、2025H1销售费用率33.8%，同比下降2.6个百分点；管理费率6.1%，同比上升1.2个百分点；财务费率-1.0%，同比上升1.0个百分点。5、经营净现金流显著改善，Q2达12.70亿元，同比增加9.86亿元。6、实施中期分红，每10股派现12.69元，现金分红总额8.17亿元，占上半年归母净利润的99.94%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入67.38亿元、75.53亿元、84.55亿元，同比增长14%、12%、12%；归母净利润17.89亿元、20.15亿元、22.36亿元，同比增长15%、13%、11%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动的风险；阿胶块、复方阿胶浆恢复不及预期风险；政策变化风险；研报使用信息数据更新不及时的风险。

  

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