华秦科技(688281):二季度环比改善,特种功能材料有望在十五五迎来新一轮高增长-中报点评

#核心观点：1、上半年公司实现营收5.16亿元，同比增长6.44%；归母净利润1.46亿元，同比下降32.45%。2、第二季度营收2.75亿元，同比增长15.74%，增速较第一季度明显回升；归母净利润0.83亿元，同比下降18.00%，降幅较第一季度收窄。3、存货3.21亿元，较期初增长46.15%；合同负债0.33亿元，较期初增长64.04%，均创历史新高，显示在手订单和生产任务增长明显。4、毛利率47.57%，同比下降8.70个百分点；研发费用率13.61%，同比上升6.8个百分点。5、特种功能材料产品处于更新换代阶段，跟研试制产品收入占比提高；子公司新业务仍处于研发与攻关阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为4.32亿元、5.89亿元、7.58亿元。参考可比公司25年估值水平，对应25年49倍PE，目标价77.42元，维持增持评级。

  

   #风险提示：军品定价造成盈利能力波动风险；预研在研产品批产进度不及预期

  

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