水羊股份(300740):2Q环比提速,高端品牌势能强劲-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司聚焦高毛利、差异化高端美妆品牌。2、1H25营收25亿元，同比增长9.02%；归母净利润1.23亿元，同比增长16.54%；毛利率64.6%，同比提升3.1个百分点。3、2Q营收14.14亿元，同比增长12.2%；归母净利润0.81亿元，同比增长23.8%；毛利率65.3%，同比提升3.7个百分点。4、自有品牌收入10.39亿元，毛利率76.8%，同比增长5.7个百分点；品牌管理及其他收入14.6亿元，毛利率56.0%。5、面膜类收入4.2亿元，同比增长18.0%；水乳膏霜类收入19.97亿元，同比增长11.7%。6、线上渠道收入22.5亿元，同比增长9.7%；线下渠道收入2.5亿元，同比增长3.0%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2026年EPS预测至0.68元、0.82元，新增2027年预测0.92元。预计2025年归母净利润2.63亿元，同比增长139.6%；2026年归母净利润3.21亿元，同比增长21.8%；2027年归母净利润3.59亿元，同比增长11.8%。参考可比公司，给予2025年40倍PE，目标价27.02元，维持增持评级。

  

   #风险提示：行业景气度下行，新品牌增速不及预期等。

  

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