巴比食品(605338):门店内生外延同步推进,单店收入触底反弹

#核心观点：1、2025年上半年营业收入8.35亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.32亿元，同比增长18.08%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长15.29%。2、2025年第二季度营业收入4.65亿元，同比增长13.5%；单季度归母净利润0.94亿元，同比增长31.42%；单季度扣非归母净利润0.62亿元，同比增长24.28%。3、分渠道看，2025年上半年特许加盟销售6.13亿元，同比增长7%；直营门店销售0.11亿元，同比增长0.44%；团餐销售收入1.99亿元，同比增长18.99%。4、分地区看，华东地区收入6.87亿元，同比增长9.69%；华南地区收入0.72亿元，同比增长11.6%；华中地区收入0.49亿元，同比增长6.56%；华北地区收入0.25亿元，同比下降0.07%。5、截至2025年上半年，加盟门店总数5685家，净增542家；其中华东区域净增506家，主要因合并青露无双品牌门店。6、2025年上半年整体毛利率27.01%，同比提升0.84个百分点；归母净利率15.77%，同比提升1.17个百分点。7、2025年第二季度单店收入6.12万元，同比增长2.7%，为近期首次同比转正。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.76亿元、3.04亿元、3.35亿元，对应当前股价PE分别为19倍、18倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：开店不及预期风险、原材料成本大幅变动、行业竞争加剧、食品安全风险

  

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