江苏神通(002438):业绩保持增长,核电业务将迎来交付高峰期-2025年半年报点评

#核心观点：1、高毛利核电业务稳健增长，2025H1核电业务营收4.10亿元，同比增长15.67%，营收占比从2024年全年的34.69%扩大至38.37%，毛利率39.48%，同比提升0.97个百分点。2、公司整体毛利率和净利率小幅上调，2025H1毛利率32.33%、净利率13.88%，同比分别提升0.75和0.26个百分点；期间费用率15.72%，同比下降0.55个百分点。3、2025H1公司新增订单10.72亿元，其中神通核能新增订单4.83亿元；公司核电阀门订单预计于2026、2027年期间开始陆续交付，将迎来核电交付高峰期。4、公司在冶金、化工等行业的特种阀门市场保持较高市占率，有望随行业持续增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年公司营业收入分别为22.66、25.53、28.88亿元，同比增长分别为5.7%、12.7%、13.1%；归母净利润分别为3.29、3.65、4.12亿元，同比增长分别为11.7%、10.8%、12.9%；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济复苏不及预期的风险；核电行业建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。

  

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