凯立新材(688269):Q2盈利能力同环比提升,科研成果持续转化-动态跟踪点评

#核心观点：1、公司25H1实现总营收10.14亿元，同比增长24.86%，扣非归母净利润0.6亿元，同比增长48.74%。2、25Q2营收3.9亿元，同比下降23%、环比下降38%；归母净利润0.39亿元，同比增长11%、环比增长79%；扣非净利润0.40亿元，同比增长15%、环比增长67%。3、25H1整体毛利率12.00%，同比提升1.63个百分点；净利率6.03%，同比提升0.28个百分点。4、25Q2毛利率18.25%，同比提升8.03个百分点、环比提升10.13个百分点；净利率10.10%，同比提升3.16个百分点、环比提升6.60个百分点。5、贵金属催化剂销售产品营收8.7亿元，同比增长51%，毛利率9.35%；加工产品营收0.7亿元，同比增长5%，毛利率55.43%。6、催化剂整体销量同比增长122.33%，医药领域销量增长49.26%，基础化工领域销量增长185.54%。7、销售业务销量占比同比提升37.58个百分点。8、铜川基地催化项目产能释放，彬州凯泰氢化丁腈橡胶产业化项目进入调试阶段。9、新申请发明专利23件，累计授权专利191个。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.54亿元、2.22亿元、2.91亿元，对应PE分别为33.9倍、23.5倍、18.0倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，产能释放不及预期，下游需求不及预期。

  

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