江苏神通(002438):盈利持续向上,核电订单维持高景气-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收10.68亿元，同比增长1.52%；归母净利润1.50亿元，同比增长4.72%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长8.54%。2、第二季度营收4.91亿元，同比增长1.90%；归母净利润0.61亿元，同比增长1.61%；扣非归母净利润0.48亿元，同比增长2.59%。3、分行业看，核电行业营收4.10亿元，同比增长15.67%，贡献最大增量；能源行业营收1.82亿元，同比下降19.07%；冶金行业营收1.97亿元，同比下降10.91%；节能服务行业营收2.00亿元，同比增长6.82%。4、2025年上半年毛利率32.33%，同比提升0.75个百分点；归母净利率14.08%，同比提升0.43个百分点；能源行业毛利率17.83%，同比提升3.90个百分点。5、2025年上半年新增订单10.72亿元，其中核电业务新增订单4.83亿元，占比45%；核电新增订单同比下降4.17%。6、核电机组阀门订单价值突破8000万元；核电法兰及锻件订单超2000万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营收24.17亿元、26.77亿元、29.80亿元；归母净利润3.47亿元、4.08亿元、4.69亿元；EPS为0.68元/股、0.80元/股、0.92元/股；对应PE为19.86倍、16.89倍、14.69倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

  

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