威力传动(300904):大齿新秀,拐点在即-深度研究

#核心观点：1、公司是风电精密传动龙头，深耕新能源精密传动系统二十余年，核心产品覆盖陆上及海上风电机组全谱系需求。2、2025年风电装机强势复苏，公司2025Q1营收同比激增284%至1.1亿元，扭转2024年收入下滑颓势，核心驱动力是风电减速器市场需求回升及公司市场份额显著提升。3、公司战略重心加速转向技术壁垒更高、毛利率更优的风电增速器市场，2023年签订项目投资协议，2025年发布定增预案计划募资6亿元投资风电增速器智慧工厂（一期），预计形成年产2000台产能。4、风电增速器齿轮箱行业进入壁垒高、集中度高、毛利率高，产品毛利率介于20-25%区间。5、公司与金风科技签署全面合作战略协议，有望加速导入增速器齿轮箱市场，单台价值量约150万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.36/2.49/3.58亿元，对应PE为125.6/18.3/12.7倍。公司2025年有望扭亏为盈、2026-2027年实现业绩高增，首次覆盖给予买入评级。

  

   #风险提示：市场需求风险、原材料价格风险、行业竞争风险、项目执行风险。

  

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