甬金股份(603995):主营业务规模不断扩张,实施多元化发展-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司营收201.25亿元，同比下降0.85%；归母净利润3.03亿元，同比下降29.14%；扣非归母净利润2.94亿元，同比下降4.67%。2、2025Q2营收107.36亿元，同比下降2.32%，环比增长14.36%；归母净利润2.00亿元，同比下降34.64%，环比增长92.63%；扣非归母净利润1.96亿元，同比增长1.24%，环比增长100.11%。3、冷轧不锈钢板销量同比增长，2025H1销量167.34万吨，同比增长4.29%；其中300系销量126.64万吨，同比下降1.36%，400系销量28.51万吨，同比增长20.23%。4、毛利率同比下滑，2025H1毛利率5.27%，同比下降0.54个百分点；2025Q2毛利率5.90%，同比下降0.78个百分点，环比增长1.34个百分点。5、越南甬金净利润亏损0.11亿元，同比下降1.10亿元，主要受反倾销政策和汇率波动影响。6、多个项目有序建设，靖江甬金一期产能爬坡，新越科技一期产能利用率提升；泰国甬金一期开工建设，预计2026年三季度试生产；土耳其项目推进审批。7、实施多元化发展战略，布局钛合金和柱状电池专用外壳材料业务，相关项目施工进度分别为31.49%、15.44%和94.57%，预计年底进入试生产阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润为8.10/9.21/9.86亿元，对应PE分别为8/7/7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济政策波动风险、项目建设不及预期风险、研报信息更新不及时风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。