水羊股份(300740):Q2利润表现亮眼,高奢品牌势能持续强化

#核心观点：1、2025H1营收25.00亿元，同比增长9.02%；归母净利润1.23亿元，同比增长16.54%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长1.04%。2、2025Q2营收14.14亿元，同比增长12.16%；归母净利润0.81亿元，同比增长23.76%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长20.27%。3、分产品收入：面膜4.23亿元，同比增长17.96%；水乳膏霜19.97亿元，同比增长11.70%；其他产品0.80亿元，同比下降45.55%。4、自有品牌营收10.39亿元，占比41.55%，高端化和全球化转型初步实现。5、2025H1毛利率64.61%，同比提升3.13个百分点；归母净利率4.93%，同比提升0.32个百分点。6、2025Q2毛利率65.27%，同比提升3.67个百分点；归母净利率5.76%，同比提升0.54个百分点。7、期间费用率57.50%，同比上升3.19个百分点，其中销售费用率48.94%，同比上升2.10个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为45.82亿元、48.90亿元、52.15亿元，归母净利润为2.53亿元、3.21亿元、3.80亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行；市场竞争加剧；新品表现不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

  

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