巴比食品(605338):加盟、团餐双改善,盈利能力提升

#核心观点：1、2025H1公司实现营收8.35亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.32亿元，同比增长18.08%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长15.29%。2、2025Q2实现营收4.65亿元，同比增长13.50%；归母净利润0.94亿元，同比增长31.42%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长24.28%。3、特许加盟渠道收入同比增长2.37%至3.22亿元，团餐渠道收入同比增长26.20%至1.06亿元。4、加盟门店净增加41家至5685家，其中巴比品牌净开店70家至4888家。5、单店收入贡献实现小个位数增长。6、毛利率同比提升1.85个百分点至28.23%，归母净利率同比提升2.77个百分点至20.31%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为18.62亿元、20.97亿元、23.55亿元，同比分别增长11.38%、12.62%、12.32%；归母净利润分别为2.72亿元、3.08亿元、3.45亿元，同比分别增长-1.80%、13.46%、11.95%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：门店拓展不及预期；团餐渠道拓展不及预期；食品安全问题等风险。

  

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