太平鸟(603877):直营和童装Q2收入转正,期待冬装改善

#核心观点：1、2025H1公司收入28.98亿元，同比下降7.86%；归母净利润0.78亿元，同比下降54.61%；扣非归母净利润0.14亿元，同比下降78.91%；经营性现金流-2.62亿元，同比下降1425.54%。2、分品牌看，童装收入降幅最低为3.73%，女装、男装、乐町、其他收入分别下降10.45%、7.42%、7.18%、24.0%。3、分渠道看，直营收入同比下降0.13%，加盟和线上收入分别下降13.63%和15.91%。4、毛利率同比上升3.7个百分点至59.8%，但归母净利率同比下降2.8个百分点至2.7%。5、存货同比上升9.84%至15.15亿元，存货周转天数增加63天至251天。6、公司持续关闭低效门店，总店数减少359家至3179家，经营重点转向提升终端品牌形象和门店坪效。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年收入预测至69.12亿元、73.5亿元、79.9亿元；下调归母净利润预测至2.47亿元、4.20亿元、5.26亿元；对应EPS下调至0.52元、0.89元、1.11元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：休闲行业被运动分流；开店低于预期；新品牌培育不及预期；系统性风险。

  

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