盐津铺子(002847):品类渠道两开花,费率优化兑现-2025Q2点评

#核心观点：1、2025Q2营业总收入14.03亿元，同比增长13.54%；归母净利润1.95亿元，同比增长21.75%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长31.78%。2、2025H1营业总收入29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润3.73亿元，同比增长16.70%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长22.50%。3、分产品：2025H1魔芋品类同比增长155%，蛋类同比增长30%。4、分渠道：2025H1线下渠道同比增长25.9%，其中海外市场同比增长67873%，经销渠道同比增长30.1%；线上渠道同比下降0.97%。5、2025Q2毛利率31.0%，同比下降2.0个百分点，环比上升2.5个百分点；毛销差21.1%，同比上升1.7个百分点，环比上升3.9个百分点。6、2025Q2归母净利率13.9%，同比上升0.9个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业总收入63.6/76.2/89.5亿元，同比增长20.0%/19.7%/17.5%；归母净利润8.2/10.0/12.2亿元，同比增长27.8%/22.7%/21.9%；当前股价对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。

  

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