迈普医学(301033):国内海外协同加速,新产品放量超预期

#核心观点：1、2025年中期业绩显示，公司实现营业收入1.58亿元，同比增长29.28%；归母净利润0.47亿元，同比增长46.03%；扣非净利润0.46亿元，同比增长66.20%。2、单二季度营业收入0.84亿元，同比增长29.66%；归母净利润0.23亿元，同比增长32.62%；扣非净利润0.23亿元，同比增长47.86%。3、分产品看，人工硬脑（脊）膜补片收入7136万元，同比增长3.24%；颅颌面修补及固定系统收入4426万元，同比增长24.69%；止血材料与医用胶收入3832万元，同比增长169.66%。4、公司整体毛利率80.59%，同比提升1.73个百分点，连续3个季度上升。5、国内市场收入1.20亿元，同比增长23.84%，覆盖超2000家医院；海外市场收入3810万元，同比增长50.96%，覆盖超100个国家。6、2025年1月，止血产品适应症扩展至大外科；2025年3月，硬脑膜医用胶产品获得MDR认证。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别实现3.74亿元、4.99亿元、6.60亿元，同比增长34.5%、33.3%、32.3%；归母净利润分别实现1.10亿元、1.57亿元、2.30亿元，同比增长39.6%、42.5%、46.8%；对应EPS为1.65元、2.35元、3.46元；对应PE倍数为53倍、37倍、25倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品海外推广不及预期、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险。

  

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