倍轻松(688793):Q2盈利水平下滑,期待"产品+服务"新业态加速发展-半年报点评

#核心观点：1、2025H1实现营业收入3.8亿元，同比下降36.2%，主要因线上渠道销售收入下滑。2、归母净利润-0.4亿元，同比下降238.2%；扣非归母净利润-0.4亿元，同比下降253.6%。3、2025Q2营收1.9亿元，同比下降39.4%；归母净利润-0.3亿元，同比下降425.8%；扣非归母净利润-0.3亿元，同比下降507.9%。4、2025H1毛利率62.6%，同比提升0.8个百分点；2025Q2毛利率64.1%，同比提升3.2个百分点，主要因线下服务类高毛利率业务占比提升及新品推出。5、2025H1销售费用率56.0%，同比增加7.0个百分点，主因线上竞争加剧及收入下滑；管理费率7.9%，同比增3.0个百分点；研发费率7.0%，同比增1.9个百分点。6、2025H1净利率-9.4%，同比下降13.7个百分点；2025Q2净利率-18.2%，同比下降21.6个百分点。7、公司加速发展“科技产品+速效按摩”商业模式门店，截至2025年6月30日，共设有125家直营门店、6家轻松一刻门店、77家加盟门店。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.05亿元、0.22亿元、0.44亿元，同比变化-51%、+347.8%、+94.5%，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内消费恢复缓慢、行业竞争激烈、新品表现不及预期。

  

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