赛恩斯(688480):业务结构改善,药剂业务快速发展-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入4.23亿元，同比增长18.81%；归母净利润0.49亿元，同比下降57.5%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降12.7%。2、扣非净利润下降主要因销售费用增加515万元、研发费用增加683万元以及信用减值损失增加657万元。3、业务结构改善，重金属污染治理解决方案业务毛利占比同比下降17个百分点至7%；运营服务收入2.01亿元，同比增长53%，毛利占比40%；药剂收入1.66亿元，同比增长42%，毛利占比51%。4、龙立化学完成铜萃取剂产能扩张，从3400吨/年提升至7000吨/年；铼酸铵生产线项目完成调试；高纯硫化钠项目通过客户验证；新型浮选药剂项目进行可行性研究。5、股权激励目标设定以2024年为基数，2025-2027年营收增长不低于30%/50%/95%，或扣非净利润增长不低于20%/45%/60%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.63亿元、1.97亿元、2.36亿元，同比增长-10%、21%、20%，对应PE 25倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期

  

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