柏楚电子(688188):上半年归母净利润yoy30％+,看好AI焊接加速落地

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入11.03亿元，同比增长24.89%；归母净利润6.40亿元，同比增长30.32%。2、2025年第二季度单季度营收6.08亿元，同比增长20.92%，环比增长22.55%；归母净利润3.85亿元，同比增长29.24%，单季度收入及利润均创历史新高。3、分业务营收构成：平面解决方案营收6.77亿元，占比61.36%，毛利率82.13%；管材解决方案营收2.37亿元，占比21.43%，毛利率85.53%；三维解决方案营收0.34亿元，占比3.11%，毛利率85.01%；其他业务营收1.56亿元，占比14.09%，毛利率52.91%。4、费用管控效果较好，2025年上半年综合费用率20.14%，同比基本平稳。5、2025年上半年毛利率78.83%，净利率59.53%；第二季度单季毛利率79.71%，净利率65.47%。6、主业切割业务受益于高功率、切管增长及海外出口拉动；AI焊接业务已在150多家焊接设备制造商提供系统解决方案，并在船舶领域加速布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为11.13亿元、14.16亿元、17.60亿元，对应PE分别为37倍、29倍、24倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：下游行业景气度放缓、焊接业务进展低于预期、行业竞争激烈带来盈利波动。

  

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