稳健医疗(300888):消费品短期扰动不改长期逻辑,看好双主业成长空间

#核心观点：1、1H25公司收入53亿元，同比增长31.3%，归母净利润4.9亿元，同比增长28%。2、全棉时代收入27.5亿元，同比增长20.3%，其中Q2增速放缓主因315影响营销投放节奏；分品类看，干湿棉柔巾/卫生巾/成人服饰收入分别增长19.5%/67.6%/19.4%。3、医疗业务收入25.2亿元，同比增长46.4%；内生业务Q1/Q2收入分别增长11.1%/15.3%，外延并购GRI于Q2实现收入2.7亿元。4、全棉时代毛利率提升1.7个百分点至58.6%，医疗耗材毛利率下降0.7个百分点至37.4%；整体净利率9.3%，同比下降0.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年归母净利润预测7%至10.5亿元，维持2026年归母净利润预测不变。维持跑赢行业评级，目标价56元，对应2025/2026年31/25倍P/E。

  

   #风险提示：竞争加剧风险，原材料价格波动风险。

  

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