阿特斯(688472):2Q25业绩大超预期,美国政策利空基本落地

#核心观点：1、2Q25收入124.67亿元，同比+0.9%，环比+45.2%；归母净利润6.84亿元，同比+3.5%，环比大幅改善；扣非归母净利润7.49亿元，同比+27%，环比+757%。2、2Q25组件出货7.9GW，同比-3.7%，环比+14.5%；单位利润超过6分/瓦，同比基本稳定，环比大幅改善。3、2Q25出货北美市场组件约2.8GW，环比+87%。4、2Q25大储出货2.2GWh，同比+47%，环比+179%；单瓦时盈利估计3毛左右，同环比提升。5、OBBB法案最终版本保留45X条款可转让性与叠加性、移除新增消费税条款、为新开工项目保留空间；税收抵免资格指南超出市场预期，开工认定标准调整，建设窗口期保留4年。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润预测21.05亿元，2026年23.9亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价9.1%至12元，对应2025年21倍市盈率，2026年18.5倍市盈率，较当前股价有23.6%上行空间。

  

   #风险提示：美国市场政策风险，光储需求不及预期。

  

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