奇安信(688561):业绩持续承压但现金流改善,AI全面赋能产品研发与业务布局

#核心观点:1、2024年公司实现营收43.49亿元,同比下降32.49％;归母净利润-13.79亿元,同比转亏;归母扣非净利润-16.12亿元,亏损扩大。2、2025年第一季度营收6.86亿元,同比下降2.65％;归母净利润-4.18亿元,亏损较去年同期收窄。3、业绩承压受行业预算削减、项目延期、价格竞争及"现金流优先"战略影响,但经营性现金流净额-3.42亿元,同比减少净流出4.36亿元。4、研发投入14.11亿元,占营收32.45％,研发平台量产并推进产品AI化。5、AI全面赋能产品研发与业务,自研QAX安全大模型应用于多场景,内部AI代码助手使用率近80％。6、市场地位领先,连续多年在终端安全、安全分析、IT咨询、威胁检测、数据安全等领域排名第一,中标多家大型客户项目。

  

   #盈利预测与评级:预测公司2025-2027年营收分别为45.58亿元、48.35亿元、51.88亿元,归母净利润分别为-4.36亿元、-0.80亿元、0.85亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,安全需求与相关预算下降风险,宏观经济波动风险,市场竞争加剧等。

  

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