英威腾(002334):Q2费用率环比下降,盈利超预期-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入20.39亿元，同比减少3.51%；归母净利润1.23亿元，同比增加13.01%。2、2025Q2实现营业收入11.99亿元，同比增长2.99%；归母净利润0.88亿元，同比增加43.27%。3、工业自动化业务实现营业收入13.57亿元，同比增长6.69%；毛利率为36.67%，同比减少0.04pct。4、网络能源、光伏储能及新能源汽车业务营收同比分别减少13.67%、17.65%和13.13%，但毛利率均有所提升。5、2025Q2净利率7.17%，环比增长3.89pct，主要因销售费用率、管理费用率和研发费用率环比分别降低2.15pct、0.93pct和3.76pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润3.19/3.86/4.45亿元，对应PE分别为26/22/19倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、关税政策变动风险。

  

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