普洛药业(000739):CDMO引领增长,原料药业务拐点已至-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入54.44亿元，同比下降15.31%；归母净利润5.63亿元，同比下降9.89%。单Q2收入27.14亿元，同比下降15.98%；归母净利润3.15亿元，同比下降17.48%。2、CDMO业务收入12.36亿元，同比增长20.32%；毛利率44.04%，同比提升3.95个百分点；进行中项目1180个，同比增长35%；商业化阶段项目377个，同比增长19%。3、原料药中间体业务收入36.03亿元，同比下降23.41%；毛利率13.70%，同比下降2.52个百分点。4、药品业务收入5.83亿元，同比下降14.2%；毛利率61.03%，同比提升0.73个百分点；在研项目68个，司美格鲁肽注射液已进入Ⅲ期临床阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为132.7亿元、148.2亿元、166.2亿元；归母净利润分别为11.8亿元、13.9亿元、16.9亿元；对应当前市值P/E估值分别为16倍、14倍、11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：原料药下游需求不及预期；竞争加剧风险；地缘政治风险。

  

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