梅花生物(600873):产品及原料价格挤压致使业绩环比下滑,出海战略谋定全球化布局-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入122.8亿元，同比下降2.9%，实现归母净利润17.7亿元，同比增长20.0%。2、单二季度实现营业收入60.1亿元，同比下降2.3%、环比下降4.1%，实现归母净利润7.5亿元，同比增长3.8%、环比下降26.5%。3、25H1毛利率23.2%，同比提升3.7个百分点；二季度毛利率21.7%，同比提升2.0个百分点、环比下降2.9个百分点。4、产品结构表现分化：鲜味剂板块营收35.7亿元，同比下降8.1%；饲料氨基酸板块营收56.6亿元，同比增长3.4%；医药氨基酸板块营收2.5亿元，同比下降1.0%；大原料副产品板块营收18.9亿元，同比下降1.2%；其他产品板块营收9.2亿元，同比下降18.7%。5、二季度利润环比下滑主要因氨基酸产品价格环比下滑及玉米价格环比上涨6.9%。6、公司完成收购日本协和发酵相关业务，实现海外生产基地布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入268.7亿元、294.9亿元、313.2亿元，同比分别增长7.2%、9.8%、6.2%；实现归母净利润32.0亿元、36.7亿元、40.0亿元，同比分别增长16.9%、14.7%、8.8%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料及产品价格大幅波动；国际贸易环境恶化；下游需求不及预期等

  

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