再升科技(603601):海外结构优化,业绩阶段承压-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入6.58亿元，同比下降12.29%；归母净利润0.60亿元，同比下降20.84%。2、分产品看：干净空气材料营收2.19亿元、高效节能材料营收3.41亿元、无尘空调营收0.71亿元，无尘空调产品收入同比增长。3、分区域看：国内营收4.31亿元，同比下降3.99%；国外营收2.28亿元，同比下降14.41%，但国外毛利率同比增加14.42个百分点至38.12%，毛利占比48.74%。4、整体毛利率同比提升0.61个百分点至23.51%；综合费用率同比增加2.18个百分点；销售净利率同比下降1.54个百分点至9.57%。5、新版电冰箱能效国家标准将于2026年6月实施，预计带动下游对真空绝热板需求。6、公司通过收购整合多家子公司股权，强化在VIP真空绝热板、建筑节能材料等领域的资源整合能力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为18.84亿元、21.84亿元、25.47亿元；归属母公司净利润分别为1.06亿元、1.42亿元、1.71亿元；每股收益分别为0.10元、0.14元、0.17元；对应PE分别为56倍、42倍、35倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险；贸易摩擦风险；业务开拓进度或不及预期风险。

  

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