福耀玻璃(600660):盈利能力强劲,高附加值产品占比持续提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入214亿元，同比增长17%；实现归母净利润48亿元，同比增长37%；扣非归母净利润47亿元，同比增长32%。2、得益于天幕玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比同比上升4.8个百分点，汽车玻璃单价提升6.24%，汽车玻璃业务毛利率达30.9%。3、公司净利率突破22%，福耀美国公司2025年上半年净利率达11.2%，净利润增长至4.3亿元。4、公司全球市场份额达34%，正有序推进国内外新项目建设以持续提升全球份额。5、2025年中期分红预案为拟每10股分配现金股利9元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润预测为92.38亿元、103.18亿元、122.19亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）成本波动风险：公司汽车玻璃原料受国际大宗商品价格波动、天然气市场供求关系变化等影响；2）汇率波动风险：公司海外销售业务占一半左右，若汇率出现较大幅度的波动，将给公司业绩带来影响；3）2026年新增产能带来折旧摊销增加的风险。

  

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