云天化(600096):磷化工景气依旧,25H1利润同比基本持平-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收249.92亿元，同比减少21.88%；归母净利润27.61亿元，同比减少2.81%。2、磷肥业务毛利率达39.2%，较2024年全年提升1.27个百分点。3、磷肥产量243万吨，同比减少2.0%；销量222万吨，同比减少6.7%。4、复合肥业务营收31.3亿元，同比增长6.0%；销量98万吨，同比小幅下滑0.5%。5、尿素业务营收25.7亿元，同比减少17.1%；销量146万吨，同比增长2.8%。6、海外营收47.7亿元，同比减少57.4%；商品粮食业务营收49.7亿元，同比减少51.5%。7、公司销售、管理、财务费用同比分别减少10.8%、11.0%、33.5%，研发费用同比增长21.5%。8、公司磷矿石储量近8亿吨，磷矿石采选规模1450万吨/年，合成氨产能270万吨/年，煤矿开采能力400万吨/年，化肥总产能1000万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为58.14亿元、60.35亿元、62.44亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，环保及安全生产风险。

  

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