格尔软件(603232):发力新安全,抗量子密码进展顺利-中报点评

#核心观点：1、公司2025年H1实现营收1.16亿元，同比下降40.16%，归母净亏损7269.14万元，同比下降44.16%。收入下滑主要受下游客户预算收紧影响。2、公司毛利率水平持续优化，25H1销售毛利率为51.49%，同比提升10.77个百分点。3、公司在抗量子密码领域取得重要进展，全线密码产品初步具备抗量子能力，并完成金融行业首个抗量子密码产品试点上线，拟募资1.6亿元实现产业化。4、公司积极拓展生态合作，成为首批入驻鸿蒙Next生态市场的密码厂商，旗下产品与华为、阿里云等完成兼容性测试或深度集成。5、公司加快新市场拓展与新技术研发，期间费用率显著增长，销售/管理/研发费用率分别为31.03%、49.14%、33.62%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为5.89亿元、6.84亿元、8.04亿元，归母净利润分别为0.78亿元、1.21亿元、1.65亿元，对应EPS分别为0.33元、0.52元、0.70元。给予公司2025年63.4倍PE估值，对应目标价20.93元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：信息安全政策不及预期，安全业务推进节奏不及预期。

  

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