铜陵有色(000630):实际经营稳健,期待米拉多铜矿二期投产-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收760.80亿元，同比增长6.39%；归母净利润14.41亿元，同比下降33.94%。2、2025年第二季度营收408.58亿元，同比增长5.33%，环比增长16.00%；季度归母净利润3.12亿元，同比下降71.23%，环比下降72.36%。3、铜价保持稳定，硫酸价格大幅上涨；铜精矿TC现货指数大幅下降。4、冶炼端利润下降但冲击有限，主要得益于副产品贡献利润，化工及其他产品毛利率达55.04%，同比增长39.05个百分点。5、米拉多铜矿营业利润20.96亿元，净利润受一次性所得税费用计提影响；还原后二季度真实利润同比增加16.54%，环比增加11.97%，经营层面稳健。6、米拉多铜矿二期将于2025年投产，自给率将进一步提升；铜基新材料项目有序推进，冶炼成本优势明显；铜箔年产能8万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为37.89亿元、46.94亿元、57.15亿元，对应PE为14倍、12倍和10倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：铜等金属价格下跌，项目进展不及预期，税收风险。

  

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