兔宝宝(002043):盈利能力稳健,渠道持续下沉-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入36.3亿元，同比-7.0%，归母净利润2.7亿元，同比+9.7%；单Q2营业总收入23.6亿元，同比-2.6%，归母净利润1.7亿元，同比+7.2%。2、分产品：装饰材料28.0亿元(-8.6%)、柜类4.4亿元(+5.7%)、品牌授权使用费2.0亿元(-9.3%)、地板1.4亿元(-13.3%)、木门0.2亿元(+101.8%)。3、分区域：华东11.5亿元(-11.8%)、华中3.2亿元(-16.7%)、华南2.0亿元(+20.6%)、华北1.7亿元(+13.2%)；国外1.9亿元(+33.2%)。4、毛利率同比增加0.8个百分点至18.3%，净利率同比增加1.07个百分点至7.43%。5、装饰材料门店4673家，其中“板材定制+”门店约3000家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为96.48亿元、102.03亿元、107.56亿元，归属母公司净利润分别为7.03亿元、8.37亿元、8.99亿元，EPS分别为0.85元、1.01元、1.08元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险；下游复苏或不及预期风险。

  

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