润本股份(603193):利润端略低于预期,预计25H2婴童品类发力

#核心观点：1、25H1营业收入8.95亿元，同比增长20.3%，归母净利润1.88亿元，同比增长4.2%，扣非净利润1.77亿元，同比增长0.9%。2、25Q2营业收入6.55亿元，同比增长13.5%，归母净利润1.43亿元，同比下滑0.9%，扣非净利润1.38亿元，同比下滑3.9%。3、25H1毛利率58.0%，同比下降0.6个百分点，销售费用率30.3%，同比上升1.5个百分点，净利率20.9%，同比下降3.2个百分点。4、分产品营收：婴童护理产品4.05亿元，占比45.3%，同比增长38.7%；驱蚊产品3.75亿元，占比41.9%，同比增长13.4%；精油产品0.92亿元，占比10.3%，同比下降14.6%。5、线上渠道淘系同比增长1%，抖音同比增长39%。6、渠道端新增山姆合作，产品端推出儿童水感防晒啫喱和童锁款定时加热器。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为3.38/4.07/4.89亿元，对应PE分别为38/32/26倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：居民收入预期下行；行业竞争加剧；渠道费用高企；新品销售不及预期；婴童产品监管趋严。

  

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