欧圣电气(301187):短期受关税影响承压,长期成长性尤佳

#核心观点：1、1H25营业收入8.78亿元，同比+18.89%；归母净利润1.15亿元，同比+18.52%；扣非净利润1.09亿元，同比+18.48%。2、2Q25营业收入3.53亿元，同比-14.61%；归母净利润0.54亿元，同比-1.43%；扣非净利润0.50亿元，同比-4.25%，业绩低于预期，主要受关税影响出货节奏。3、马来西亚工厂设计产值20亿元，产能可覆盖北美订单，3Q25收入有望重回增长。4、非北美市场拓展顺利，德国子公司2Q25并表贡献增量。5、2Q25毛利率38.3%，同比+5ppt，受益客户结构优化、吸尘器占比提升、电商增长及并表；净利率15.2%，同比+2ppt。6、马来西亚工厂达产后，利润率或将优于国内，提升盈利能力。7、二便护理机器人项目入选国家级试点，获多国认证，有望贡献收入增量。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和39.84元目标价，对应29.3倍/23.5倍2025/2026年市盈率，较当前股价有19%上行空间。

  

   #风险提示：关税政策风险；汇率波动风险；新业务拓展不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。