爱美客(300896):25H1增长阶段性承压-中报点评

#核心观点：

   1、25H1营收12.99亿元/yoy-21.59%；归母净利7.89亿元/yoy-29.57%。

   2、韩国Regen公司已并表，25H1收入1981万元/净利润737万元。

   3、新品"嗗科拉"颏部填充剂于5月上市，肉毒毒素/米诺地尔搽剂已提交发补在审评中。

   4、25H1溶液类注射产品收入7.44亿元/yoy-23.79%，毛利率93.2%；凝胶类注射产品收入4.93亿元/yoy-23.99%，毛利率97.7%。

   5、25H1毛利率93.44%/yoy-1.48pct；销售费用率11.10%/yoy2.58pct；研发费用率12.05%/yoy4.46pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入27.19亿/32.57亿/37.50亿元，归母净利润17.21亿/20.23亿/23.28亿元。给予26年33倍PE，目标价220.77元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新品获批进度不及预期，市场竞争加剧，消费力下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。