微光股份(002801):收入利润实现双位数增长,"人形机器人+深海科技"打开空间-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入7.5亿元，同比增长10%；归母净利润1.7亿元，同比增长11%。单二季度营业收入3.95亿元，同比增长8%；归母净利润0.85亿元，同比增长4%。2、冷链电机主业稳健，25H1收入同比增长10%，受益于冷链物流刚需增长、下游场景拓展至数据中心/电力/通信/储能/热泵等领域，产品结构优化推动ECM电机销量占比从2018年6%提升至2024年13%。3、伺服电机作为第二增长曲线，25H1收入同比增长11%，公司横向纵向协同布局5大系列产品，并进入移动机器人、半导体、3C行业，受益于高端伺服电机国产替代趋势。4、人形机器人领域已开发3-4款空心杯和无框力矩电机，预计新增年收入0.3-0.4亿元，无框力矩电机达量产阶段，2025年将推出机器人关节模组。5、深海科技领域与西北工业大学合作研发，水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得进展。6、出海业务修复，25H1境外销售收入4亿元，同比增长12%，占比53%，泰国工厂已投产。7、国内年产670万台套电机、风机及自动化装备项目即将完工，达产后年净利润约1.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.2亿元、5亿元，对应PE倍数分别为24倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球冷链设备增长放缓；人形机器人量产不及预期；贸易摩擦。

  

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