生益科技(600183):AI期权加速兑现助力Q2收入环增-中报点评

#核心观点：

   1、生益科技1H25营收127亿元，同比增长32%，主要受益于AI创新驱动高速材料需求增加、消费类需求回暖、海外客户提前备货及覆铜板涨价。

   2、1H25毛利率25.9%，同比提升4.3个百分点；归母净利润14.3亿元，同比增长53%。

   3、2Q25营收71亿元，同比增长36%；毛利率26.9%，同比提升5.1个百分点，环比提升2.3个百分点；归母净利润8.6亿元，同比增长60%。

   4、覆铜板业务2Q25营收环比增长23%至46亿元，毛利率24.9%（环比+2.7pp）；PCB业务2Q25营收环比增长40%至21亿元，毛利率28.6%（环比+1.9pp）。

   5、2H25展望：覆铜板业务有望再次涨价，高速覆铜板将加速放量；PCB业务订单加速放量，产品结构改善。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026/2027年归母净利润预测至33.2/47.5/59.4亿元（前值：27.1/32.2/37.6亿元），目标价54.80元（基于28.0x 2026年PE），维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料价格波动；产能爬坡和技术升级慢于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。