华大九天(301269):产品数量稳步迭代,财务结构步入常态化

#核心观点：

   1、华大九天1H25实现收入5.02亿元，同比+13.01%；毛利率89.12%，同比-2.27ppt；归母净利润0.03亿元；扣非归母净利润-0.19亿元。

   2、2Q25实现收入2.67亿元，同比+16.01%，环比+14%；毛利率87.11%，同比+0.53ppt；环比-4.31ppt；归母净利润-0.07亿元；扣非归母净利润-0.18亿元。

   3、2025年上半年公司EDA设计工具收入4.14亿元，同比增长7.41%，毛利率100%；技术服务收入6,724万元，同比增长28.37%，毛利率39.94%。

   4、2025年上半年公司研发投入3.7亿元，费用率72.84%。

   5、2025年上半年公司新推出7款EDA核心工具，构建9大关键核心解决方案，主要产品已涵盖67款产品。

   6、公司终止收购芯和半导体100%股权事宜。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025、2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和125元目标价，基于28倍2027年P/S和8.6%的折现率，目标价较当前有10%的上行空间。

  

   #风险提示：

   EDA产品研发迭代进度不及预期；下游客户需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。