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华峰化学(002064):氨纶及己二酸价格继续下跌,1H25业绩承压

中金公司   2025-08-15发布
#核心观点:

   1、1H25公司实现营业收入121.37亿元,YoY-11.7%,归母净利润9.83亿元,YoY-35.23%,基本符合市场预期。

   2、分业务来看,1H25化学纤维/化工新材料/基础化工产品收入分别同比下滑9.43%/8.82%/15.01%,毛利率分别变化+3.68ppt/-0.98ppt/-11.08ppt。

   3、氨纶行业供大于求持续,价格维持历史底部,2025年初至今氨纶均价2.36万元/吨,同比下跌10.7%。

   4、己二酸产能增速大于产量增速,2025年行业开工率降低至六成以下,远期增长点在于尼龙66国产化、可降解塑料PBAT使用及TPU需求增长。

  

   #盈利预测与评级:

   下调2025/26年净利润预测33%/3%至20.8/36.4亿元,维持跑赢行业评级及目标价9.0元,对应21倍2025年市盈率和12倍2026年市盈率,较当前股价有17%的上行空间。

  

   #风险提示:

   氨纶价格超预期下行,安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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